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          1. news:投资研究应避免“灯下变黑”

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            • 来源:彩票投注-官网首页

            从价值投资的角度来看,买股票就是在买公司。对于买卖股票的投资者来说,如果他不能深入,细致地了解公司,那么他的股票投资将像闭眼的夜晚,纯粹是混乱的碰撞。

            一般而言,研究公司应研究得尽可能细。毕竟,任何事情都要详细完成,并且永远不会出错。但是今天,作者想谈一谈一种状态,这恰恰是对一家公司的太详细的了解,导致投资者看到了整个情况。这种现象,笔者就是“灯下黑”的现象。

              身边企业“灯下黑”

            所谓的“灯下的黑色”是离光较近但较暗的地方。现代人很难理解,因为他们都使用电灯。灯的下面是最亮的。怎么会是黑色的?在远古时代,每个人使用的大多数油灯和蜡烛都有一个灯架。在其他地方,灯管可以照亮多远,并且灯架下方的光虽然最靠近灯,但被灯架阻挡了,根本看不到光,因此被称为“灯管下方的黑色”。灯”。意思是,你越近,越了解,你就越不清楚。

            油灯相同,公司也相同。对于绝大多数投资者而言,看公司是有远见的,很少在企业内部进行。通过这种方式,许多优秀价值投资者可以看到公司真正的杰出面孔,并掌握可以支持公司长期发展的几个关键点。对于那些公司的日常工作不如细节工作的地方,我们不是有选择地忽略,而是根本没有能力去看它。

            但是,对于我们周围的一些公司,例如我们工作的公司或亲戚朋友工作的公司,情况将会有所不同。我们有能力和机会来了解这项业务的各个方面并了解其各种细节。就像没有人是完美的一样,公司的每个细节又如何才能完美?哪里有矛盾,没有内部人员说坏话?俗话说:“好事不散,坏事成千上万英里。”人们倾向于更愿意散布坏消息。随着时间的流逝,对于一些最容易理解的公司,我们经常会看到很多缺点。对于其他具有相同甚至更多缺点的公司,我们看不到它们,因为它们没有条件。最后,形成了“灯下黑”的研究结论:“我们的公司不好,我会告诉你一些故事……”

              经常遭遇“灯下黑”

            在最初的几年中,当作者在负责公司并购的投资银行部门工作时,一位老领导曾感叹:“我做了很多项目,每个项目都遇到问题。有些财务情况。那是一团糟,有些销售管理是一团糟,有些管理冲突很难调和,当时我很不幸如何接手这些坏公司!但是几年之后,嘿,这些公司仍然在因为投资银行家往往会深入公司内部,所以他们一定会知道很多细节。这就是典型的“轻装上阵”的情况。

            作者曾经与Google Inc.的软件工程师聊天,并谈到了科技界著名的Google公司。这自然是一张崇拜的面孔。结果,工程师不屑一顾地说:“这是什么?这不是一家由人开设的公司。”嘿,你就像上帝。我告诉你,现在来这家公司可能会很混乱。印第安人将从事办公室政治活动,拥挤人群,以及一些投资不大的大型项目。 ……”我心想,这是“灯下黑了”的另一个例子,问他:“那你说了很多问题,但是谷歌和硅谷的其他公司呢?”我想说,“别告诉我,比他们更好!”

            请记住,很多年前,作者在一家资产管理公司工作。负责人曾经要求我们计算线性回归(OLS)公式。作者和一个新加入的同事的结果将不计入一些老同事的计算,因为他们只是在大学学习过。作者当时以为,这么大的公司,这么简单的事情,会有多少人算?这是另一个“灯下的黑色”。该资产管理公司后来被证明是业内最佳和最专业的资产管理公司之一,其母公司后来成为该国最佳的保险公司。没有人可以算出一个数学公式,这只是一个小技术问题。

            作者又一次与一家大型国有银行的朋友聊天,大概是在2012年。他说:“您不知道,我们的银行有很多坏账,笔的注销可能会令人生畏!银行的股票一定没有投资价值!”这位朋友负责银行中的债务追收和坏账核销,因此他看到了。我只看到一笔坏账。他没有看到的是,尽管这些坏账的规模很大,但相对于中国经济的规模,发展潜力以及维持经济的决心,这还是可以容忍的。结果,他犯了“灯下乌黑”的错误,随后几年的事实证明,始于2010年的银行坏账尽管受到投资者多年困扰,但并未使中国的银行业不知所措。

              不要拘泥于“灯下黑”

            即使是沃伦·巴菲特(Warren Buffett),细节也要犯很多错误。不用说,2014年,他的公司伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)被罚款约90万美元,原因是他忘记向美国监管机构申报他的股票。宣言,刚从大学毕业的秘书可以记住事情,这可以是个股票神吗?但是,股票上帝仍然是股票上帝,忘记声明只是一个小错误。

            当然,所谓的“灯下黑色”,灯下的黑色仍然是黑色,而不是白色,在企业中的问题仍然是一个问题。只是说在这种灯下的黑度可能并不严重。研究人员不能认为整个情况非常糟糕,因为他们每天都被暴露在“灯下一点点黑”下。您知道,很多时候,您不想隐藏,而您需要投资的不是掌握每个细节,而是看到一个广阔的视野并抓住一个广阔的方向。

            (文章来源:《证券时报》)

            (编辑:DF512)

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